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上海獲準試點私募股權基金份額轉讓 為VC/PE拓寬退出渠道發布時間：2021.12.29
近日，中國證監會批復同意在上海區域性股權市場開展私募股權和創業投資份額轉讓試點。這是繼2020年12月底北京份額轉讓試點依托北京股權交易中心落地后，國家為推動私募股權和創業投資股權份額二級交易市場發展，批準的又一個試點市場。
S基金（Secondary fund）是私募股權二級市場基金，通過投資私募股權二級市場，轉讓或受讓投資者已經持有一級市場基金份額或被投企業股權權益的交易。2021年12月12日，已有多個上海國資LP在新建立的S基金交易平臺掛牌，此舉無疑進一步擴寬了VC和PE的退出渠道。
私募股權基金常見退出渠道
近年來，國內私募股權基金和創投基金發展迅速。根據中基協最新數據，截至2021年11月末，存續私募股權投資基金30630只，存續規模10.51萬億元，相比去年12月底的9.46萬億元增長11.10%；存續創業投資基金13939只，存續規模2.26萬億元，相比去年12月底的1.6萬億元增長41.25%。
私募股權基金和創業投資基金是對非上市公司進行股權投資，并通過將來的退出機制實現獲利。當前我國市場上的私募股權基金和創投基金主要有IPO、并購、股份回購、清算等退出方式，其中IPO因回報率高，受到投資者青睞，并購作為比較靈活的退出方式也逐漸成為我國私募股權投資的主要退出方式。以我國最早一批成立的創投公司之一浦東科創集團為例，自1999年成立，20多年來主要圍繞國家戰略和科技創新產業進行私募股權和創業投資，截至目前，浦東科創集團共投資創投基金50多支、所投基金總規模超過1000億元，已累計直接投資科技企業800多家，其中150多家成功上市或并購，科創板上市企業達13家，主要以上市和并購退出為主，實現了多個行業獨角獸的成功孵化和地區新興產業的集群發展。
拓寬退出渠道 S基金應運而生
如今，隨著中國私募股權行業的快速發展，越來越多的大型投資者的涌入，使得一級市場存量資產加速上升，對流動性需求也將更為急切，不斷催生出行業對二手份額交易的需求。由于缺少市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直接達成交易，私募股權投資普遍存在投資回報周期長、流動性較差的特點。“盡管如今已經形成了相對多樣的退出通道，我國私募股權基金退出渠道仍然相對單一，有大批存量資產亟待處理。在這樣的背景下，我國的私募股權二級市場應運而生。”
自2018年，國內二手份額交易的熱度不斷上升。數據顯示，2020年全年，我國私募股權二級市場累計交易267起，覆蓋251只基金，可獲知的累計交易金額達264.45億元，同比增長38.9%，近5年復合增長率為21.8%，國內S基金在交易數量和交易額方面都顯著上升。與此同時，不少母基金也開始加大對S策略的配比，以S為策略的基金成立越發頻繁，呈現出規模大、多元化的特點。
隨著S基金規模的不斷上升，我國S市場的快速發展受到廣泛關注，市場上S基金的參與者持續增多。截至目前，我國市場化母基金、國資背景、理財子、保險等資金都逐步開始了對S策略的布局。此次在上海開展股權投資和創業投資份額轉讓試點將進一步緩解一級市場的流動性，促進資金與資產的協調分配并實現最終收益。據業內人士預測，未來2到3年是中國S交易市場發展的一個快速增長階段，落地交易案例將不斷增加，市場規模將持續擴大，滲透率將明顯上升。
完善退出通道 股權投資迎來大發展
隨著S基金滲透率的不斷上升，GP更多地參與或者主導交易，在投資的確定性上面更加明確，交易方式也更加復雜多樣，產生了基金尾盤交易、資產報收購、份額收購等一系列投資策略。交易相關數據的不斷增加和多元化機構投資者的紛紛入局，使S基金市場不僅是LP份額的再交易，同時也在幫助GP創造更多的價值，為整個私募股權市場提供更有效的信息參考。
來源：上海證券報·中國證券網，https://stock.cnstock.com/stock/smk_jjdx/202112/4803763.htm
